Вони злили інформацію. Начебто.
У понеділок OpenAI подала конфіденційну реєстраційну заяву S-1. Це стосується виходу на IPO. Усі цього чекали. За даними The New York Times, це первинне публічне розміщення «може стати одним з найбільших в історії Уолл-стріт». Ставки високі. Величезні наслідки всього бумарту штучного інтелекту.
OpenAI не стала ходити навколо і близько в X (колишньому Twitter).
“Ми недавно подали конфіденційну заяву S-1”, – свідчило повідомлення. «Ми очікуємо на витік, тому просто оголошуємо про це самі».
Просто. Прямо. Дату вони поки що не обрали. Це може тривати час. У заяві йдеться про те, що є речі, які вони можуть робити простіше, залишаючись приватною компанією. Але двері залишаються прочиненими. Вихід біржу у більш ранні терміни залишається варіантом. Компроміси. Завжди компроміси.
Що взагалі означає «конфіденційно»? Це означає, що OpenAI передала свої документи Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), але приховала деталі. Поки що не можна гортати їхні фінансові звіти. Нема проспекту емісії. Немає загляду «під капот». Публічна заява відкрила б усі ці дані для інвесторів зараз. А це ні.
Представник OpenAI не відповів одразу на мій запит про коментар. Стандартна практика.
(Невелика замітка: Ziff Davis — материнська компанія мого видання, CNET — подала до суду на OpenAI у 2025 році за порушення авторських прав. За твердженнями, навчання їхніх ІІ-систем порушило права Ziff. Просто констатую факт.)
Від гаража до глобального панування
Помнете, коли це було просто ідеєю? OpenAI була запущена у 2015 році. Ілон Маск був одним із засновників. Тепер нею керує Сем Альтман. Маск залишив раду директорів у 2018 році. Пізніше стосунки стали напруженими – він подав до суду на Альтмана. Суд завершився минулого місяця. Альтман виграв справу.
Потім настав 2022 рік. Вийшов ChatGPT.
Ніщо історія додатків не поширювалося так швидко. Сотні мільйонів користувачів приєдналися до рекордних термінів. Тепер слово ChatGPT для багатьох є синонімом штучного інтелекту. Він генеративний. Він відповідає на запитання. Він використовує велику мовну модель.
Інвестори стежать за ситуацією дуже уважно. Чому? Тому що Альтман попереджав про бульбашку на ринку ІІ. Вони мають рацію?
Якщо OpenAI вийде на біржу, то вона приєднається до переповненого клубу. SpaceX також готується до виходу на IPO. Те саме і з Anthropic — головним суперником OpenAI у сфері ІІ. Усі поспішають продати свої акції.
Чому всім потрібні гроші
Ця гонка обумовлена не лише егоїзмом. Це питання грошових потоків. ІІ коштує мільярди. Чи не мільйони. Мільярди.
Вам потрібні датацентри. Вам потрібні чіпи. Вам потрібно неймовірні обсяги електроенергії для запуску моделей навчання. У приватних коштів межі. Громадські гроші практично не мають. Інвестори голодні. Вони хочуть перетворити ці величезні ставки на прибуток.
Але подивимося на звітність.
Поки що? Усе це спекуляції. Оцінки ґрунтуються на обіцянках, а не на реальному прибутку. Один онлайн-трекер показав лякаючі дані: передові ІІ-компанії витратили більш ніж удвічі більше, ніж згенерували як виручки. Це мільярди доларів боргу. Просто копання глибших ям.
OpenAI поки не покаже нам, наскільки глибока ця яма. Компанія залишається приватною. Це зберігає точні цифри у тумані.
За чутками, партнери та спонсори взяли на себе близько $96 млрд боргу лише для фінансування інфраструктури. Інші оцінки припускають, що OpenAI закріпила приблизно $1,4 трлн для довгострокових обчислювальних і енергетичних потреб. Це лякаюча цифра. Або перспективна, залежно від ваших термінів.
Ризики публічного виходу
Знаменитість допомагає. Бренд усюди. Продукти “липкі” (користувачі до них прив’язані). Попит на акції буде високим. Звісно.
Але уважний аудит слідує за грошима.
Стаючи публічною, OpenAI більше не зможе ховати свою непрофільність. Високі операційні витрати стануть головною новиною першої смузі. Фінансова прозорість приваблює і регуляторів. Судові розгляди з питань конфіденційності, авторських прав та безпеки – всі вони будуть під мікроскопом.
Чи збігається оптимістичний прогноз із економічною реальністю?
Деякі критики кажуть: ні. Вони вказують на величезну прірву між тим, що ІІ повинен робити, і тим, що він насправді заробляє. IPO змушує ринок оцінювати це майбутнє розширення прямо зараз. З огляду на всю невизначеність? Це ризиковано.
Перегони до ринку IPO відчуваються як стрес-тест. Не лише для OpenAI. Для всієї галузі. Чи це є стійкою бізнес-моделлю? Чи це будиночок з карток, що очікує першого подиху вітру?
Ми побачимо, коли двері відчиняться. А поки що годинник цокає. 💸
